【资讯】1200亿元人民币救市是不是力度还嫌不够

1200亿元人民币救市 是不是力度还嫌不够？

具体而言，这一次的计划为何会失败呢？“在我看来它就是出于恐慌，” 豪伊说，“而恐慌什么时候给人以信心了？”

中国政府刚刚公布针对股市的紧急救市计划。

中国先是在周六宣布了该计划的核心：一个平准基金。21家券商出资至少1,200亿元人民币(约合193亿美元)，中国人民银行预计也将以某种形式提供额外资金。此外，中国的主权财富基金似乎也将提供资金用于购买股票。

这笔资金最初将用于购买投资中国蓝筹股的交易所交易基金(ETF)。有人认为，它最终会被用来购买小盘股。

这些券商表示对中国资本市场发展“充满信心”，并承诺只要上证综指在4,500点以下，就不减持股票。上周五，该指数收于3,686.92点。

上市证券公司还承诺将回购本公司股票。

有报道显示，券商资金被要求在周一上午11点前到位。

其次，25家公募基金将从速申购偏股型基金并至少持有1年以上。这些公司将与客户一道，将本公司资本投入新基金。

再次，28家中国公司宣布暂停已经由上交所与深交所批准通过的IPO计划。

北京明显感到有必要改变投资者的切身感受了。周五，上证综指在恐慌性抛售中大跌5.8%。自6月12日触及最近一次高点之后，这个备受关注的指数累计已下跌28.6%。深成指自6月12日高点以来累计下跌33.2%，而类似于纳斯达克的深交所创业板则从6月3日高点以来累计下跌了34.6%。

该救市方案无疑将在周一(也许还包括之后的几天)舒缓投资者的紧张情绪，但它的效果会不会只是一时的？

从积极的一面看，李克强总理从欧洲归国后立刻在北京召开了一系列会议，由此引出了周六协同发布的各项公告，表明中央政府对此极为重视。近几周宣布的支持措施有一大堆，降低基准利率、放宽保证金限制等等不一而足，但无一收效显著，也许是因为采取了渐次公布的模式。而在上周末各方协调发布公告的做法方面，李克强总理的见地值得称道。

尽管如此，所公布的措施似乎只能减缓市值蒸发的速度，而不能阻止它的发生——按照最近一次计算，中国股市市值已蒸发约3.7万亿美元。

为什么这么说呢？首先，中国股市在去年夏天开始攀升，理由只有一个：中央宣布有意推高股市。泡沫当然不是来自于强有力的经济发展——国内生产总值(GDP)增幅已大幅削弱，也不是来自于企业利润的飙升。诚然，在任何一个给定的交易日、周或月，中国的基本面都无关紧要，但它的影响总有一天会爆发。

第二，所公布的救市资金看上去少的可怜。券商承诺的193亿美元只占最近日成交量的15%左右。而且交易量有可能暴涨。5月28日，上交所与深交所的日交易量共计3,800亿美元，超过美国的水平，放在这样一个交易日里，193亿美元一下子就被淹没了。

第三，中央政府一直在暗中买入ETF以支撑股价，这一点在上个月底尤为明显。目前尚不清楚当前购买计划的数额是否高于之前已经投入市场的数额。

此外，新购入的ETF将为上证综指中的股票创造需求。这似乎会推高指数，但近几个月在很大程度上推动股市走高的散户投资者现正处于恐慌状态，且大多投资于小盘股。而且，追加保证金的情况似乎大多涉及到小盘股。

第四，新成立公募基金的做法几乎没有道理。在充斥恐慌和剧烈波动的当下，谁有会投资一个一年都动不了的基金呢？

因此，救市计划实质上是想让这25家公募基金吸收部分损失。那21家券商和最近(几乎肯定是在北京的敦促下)宣布将回购股票的所有公司，也都将一并承受损失。

周末宣布的整个救市计划不太可能长久，但中央政府推高股市的心意已决。因此，新的措施不久又会发布。下一步会是什么呢？

周末还有人私下猜测，北京有可能动用外汇储备以扩展股价支撑措施。比如，中国国家外汇管理局有可能通过沪港通收购中国股票——沪港通允许海外投资者通过港交所持有上交所上市的中国公司股票。外管局已在香港设有购买分支。

北京还可以采取其他很多措施。但归根结底，除关闭交易所外，没有什么计划能阻挡股市下跌。“市场暴露了我们所有人的愚蠢，而政府‘遏制崩溃’这种出了名的能力被严重夸大了。”《红色资本：中国的非凡崛起与脆弱的金融基础》(Red Capitalism: The Fragile Financial Foundation of Chinas Extraordinary Rise)一书联名作者弗雷泽·豪伊(Fraser Howie)提到中国的救市计划时说。“20年来，在我观察的每一次中国经济下行周期里，中国政府都试图以某种方式支撑市场，但从来都没起到过什么作用。”

那么，具体而言，这一次的计划为何会失败呢？“在我看来它就是出于恐慌，” 豪伊说，“而恐慌什么时候给人以信心了？”

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