五粮液将启动一系列改革程序 白酒国企改革掀第二波

2015年以来，因为五粮液采取控量保价的措施，普五终端价格开始出现回暖，但在8月以前，价格仍处于倒挂。8月3日，五粮液突然向全国经销商发布内部文件，称从8月3日起，公司核心产品普五的出厂价将由每瓶609元调到659元。8月4日，各地五粮液一批价已经回升至600元或以上。

8月13日午间，已停牌近一个半月的五粮液公告称，公司拟筹划员工持股计划。这也意味着公司已持续半年有余的国企改革预期终于要“靴子”落地。作为白酒行业的标杆企业，五粮液国企改革的推进也预示着白酒国企改革的第二波来袭，势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。

五粮液拉开改革大幕

五粮液公告称，经初步研讨论证，公司拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股，但此事项尚存在不确定性。

公司股票于7月29日下午开市起停牌，便引发市场对于公司国企改革的强烈预期，此次靴子落地也预示着公司的国企改革大幕正式拉开。

事实上，五粮液的国企改革早已酝酿。去年年底的五粮液经销商大会上，五粮液集团董事长唐桥便表示，2015年可能是五粮液的改革之年，五粮液成立了改革领导小组，正在做总体设计，接下来将大力推进国企改革。今年两会期间，唐桥更是进一步表示，今年将启动一系列改革程序，包括薪酬制度改革、管理层持股、员工持股等。

今年6月，五粮液股份公司董事长刘中国在接受媒体采访时表示，公司从上至下的改革已经全面开始，目前推进的是公司薪酬改革。五粮液集团近期有望减持股份公司股权，并采取引入战略投资、员工持股、薪酬体制改革等措施。

从五粮液的股权结构来看，宜宾市国有资产管理公司持有36%的股份，五粮液集团持有20.07%的股份，五粮液集团是省国资委管辖，股份公司则由宜宾市国资管理，资产由宜宾市管，人头和资产管理脱节。唐桥表示，五粮液改革将从集团自上而下重点推进，集团要按照股份制改革；二级子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，会涉及到国有股出让和减持的问题；三级子公司，将积极推进混合所有制。

对于三级子公司的“混改”，去年12月11日，五粮液已公告称，拟与包括长江资本在内的3家投资公司共同出资1亿元设立宜宾五粮液创艺酒产业有限公司，五粮液出资4500万元，持股45%。

兴业证券指出，公司有几方面的混改需求，包括：通过混改完善体制机制，提升决策效率，提高企业活力；通过混改推进成立并购基金，加速走出去进程；通过混改利用社会优势资源，推进未来销售渠道和模式变革；让经销商持股，绑定经销商与公司的利益；提高管理层和员工的积极性等。

白酒国企改革掀第二波

作为行业的标杆企业，五粮液国企改革的靴子落地也预示着白酒国企改革的“第二波”来袭，其势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。

去年12月，作为首单落地的白酒国企改革方案，老白干酒站上了白酒国企改革“第一波”的潮头。从老白干酒的“混改”方案来看，公司不仅推出定增预案，拟向鹏华基金等5名对象非公开发行股票不超过3500万股，募集资金总额不超过8.25亿元，同时还推出针对830名员工的持股计划，成为首家推行员工持股计划的白酒上市公司。

不过，今年3月17日，沱牌舍得公告称，截至3月16日，控股股东沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜第二次延期公告期满，仍未征集到意向受让方，射洪县政府决定终止此次股权转让及增资扩股挂牌信息公告。同日，山东景芝集团有限公司也中止了在山东产权交易中心挂牌交易信息的公告。

五粮液的国企改革落地让白酒国企改革的前景再次明朗起来。无独有偶，年内已两度挂牌的沱牌舍得于8月4日晚公告称，4日公司收到射洪县国资局通知，截至2015年8月3日，沱牌舍得集团国有股权转让及增资扩股事宜首次挂牌期届满，共有四家公司作为意向受让方向西南联合产权交易所递交了报名资料。这也意味着沱牌舍得的国企改革之路终于迎来转机。

五粮液国企改革的落地也让其他白酒上市公司的国企改革预期愈发高涨。如古井贡酒，作为安徽省白酒行业的龙头，收入持续逆势增长，在国企改革的大环境下，其国企改革一直为市场所期待。激发市场国企改革预期的还有与五粮液同属川酒的泸州老窖，国泰君安认为，泸州老窖正处于困境反转期，五粮液推进国企改革对公司具有明显的示范效果。更多相关行业资讯请查阅由中国报告大厅发布的《2015-2020年中国白酒行业市场需求与投资咨询报告》。